（起首：东海研究）

证券分析师：

陈芯楠，执业文凭编号：S0630525090001

王洋，执业文凭编号：S0630513040002

李嘉豪，执业文凭编号：S0630525100001

邮箱：lijiah@longone.com.cn

// 要点保举 //

▌1.把抓商品周期与科技赋颖异线，暄和油价变量——金钱配置周报（2026/02/23-2026/02/27）

证券分析师：王鸿行，执业文凭编号：S0630522050001

证券分析师：谢建斌，执业文凭编号：S0630522020001

证券分析师：刘念念佳，执业文凭编号：S0630516080002

证券分析师：张季恺，执业文凭编号：S0630521110001

证券分析师：陈大业，执业文凭编号：S0630526020001，whxing@longone.com.cn

投资要点

民众大类金钱回归。2月27日当周，民众股市涨跌不一，日股、A股领涨；主要商品期货中黄金、原油、铜、铝小幅收涨；好意思元指数小幅下降，东说念主民币、欧元小幅增值，日元贬值。1）职权方面：日经225 >深证成指 >英国富时100 >上证指数 >科创50 >沪深300指数 >创业板指 >恒生指数 >法国CAC40 >德国DAX30 >标普500 >纳指 >说念指 >恒生科技指数。2）地缘政事步地影响下，避险情谊推升金价，供给担忧影响油价上行。周六中东步地进一步升级，金价、油价下周或进一步上行。3）工业品期货：南华工业品价钱指数小幅飞腾，螺纹钢、真金不怕火焦煤小幅回落，水泥、混凝土保持不变，高炉开工率环比小幅上行；BDI环比飞腾4.75%。4）国内利率债收益率涨跌不一，全周中债1Y国债收益率飞腾0.23BP至1.3168%，10Y国债收益率下降1.46BP收至1.7753%。5）2Y好意思债收益率当周下行10BP至3.38%，10Y好意思债收益率下行11BP至3.97%；10Y日债收益率上行4.3BP至2.1680%。6）好意思元指数收于97.64，周下降0.1%；离岸东说念主民币对好意思元增值0.52%；日元对好意思元贬值0.68%。

国内职权市集。至2月27日当周，格调方面，周期 >成长 >耗损 >金融，日均成交额为24244亿元（前值20946亿元）。申万一级行业中，共有25个行业飞腾，6个行业下降。其中，涨幅靠前的行业为钢铁（+12.27%）、有色金属（+9.77%）、基础化工（+7.15%）；跌幅靠前的行业为传媒（-5.10%）、商贸零卖（-1.64%）、食物饮料（-1.54%）。

把抓商品周期与科技赋颖异线，暄和油价变量。本年以来，全体商品价钱反弹，其中贵金属发扬尤为杰出；而布伦特原油在地缘政事影响下已推高至72好意思元/桶以上，接近昨年7月以来的最高水平。商品周期的角度，需求边缘影响从传统的基建转向算力、新动力等规模，咱们以为仍处于复苏期的流程。而动力价钱与好意思国通胀息息筹商，从而影响到利率策略，债券以及科技板块走向。主流巨擘机构，如IEA、EIA等仍预测2026年石油的供应增长将特殊需求增长，但面前原油库存并未出现光显飙升，且产油国严慎对待产量增长，并未出现抢市集份额的气候，预测短期油价复古力度仍强。从金钱配置的角度，咱们以为市集避险资金或仍倾向于贵金属、好意思债等，看好有色、化工板块；看好科技赋能，对于AI诳骗，国内承担外洋的AI基建的配套供应以及国内的算力诳骗冲破，淡化好意思联储降息预期影响，自主冲破的细则性强。

利率与汇率。资金方面：央行净回笼，政府缴款回话，重复跨月及税期走款季节性身分，短期资金利率小幅拘谨。央行连续加大中永久资金投放力度，同行存单收益多量下行。利率债方面，周内债市调治更多是节后赚钱回吐+季节性身分的组合。经济基本面+避险情谊的复古与两会策略预期压制并存，预测两会前债市仍将保持箱体颤动风物。好意思债方面，刻下好意思债收益率下行主要靠策略和地缘政事不细则下的避险买盘驱动，短期仍有下行空间但幅度有限。汇率方面，央行逆周期调度属于典型的“稳汇率、防超调”。唯有基本面不发生环节逆转，东说念主民币和缓增值的大场地大约率延续，但节拍会更可控、波动更健康。

风险指示：地缘政事风险失控；周度基金仓位为预估，存在偏差风险；关税策略存在不细则性；特朗普策略不细则性；国内价钱走弱的影响等。

▌2.2025年机床行业郑重增长，高端数控机床规模加速鼓吹——机械开导行业简评

证券分析师：商俭，执业文凭编号：S0630525060002，shangjian@longone.com.cn

投资要点：

事件：字据国度统计局发布数据，2025年我国金属切削机床产量累计达86.83万台，同比增长9.70%。字据海关总署统计数据，我国机床出口金额为129.10亿好意思元，同比增长14.60%；我国机床入口金额为58.74亿好意思元，同比增长0.40%，入口数目为7.23万台，同比增长3.50%。

机床市集全年郑重增长。2025年金属切削机床产量同比增长9.70%，全年增长态势郑重；其中数控金属切削机床产量达34.68万台，同比增长16.81%；重复2025年机床入口情况来看，入口数目和入口金额仅分离3.50%和0.40%，标明国内高端机床可徐徐得志高端需求，国产替代进程加速。从国内宏不雅数据看，机床需求与制造业升级、高端装备投资及开导更新程度高度筹商，从宏不雅景气数据看，2026年1月高时期制造业PMI达52.00%，同比普及2.70pct，继续处于延长区间，下流高端制造业景气度较好。机床下流新动力汽车、机器东说念主、航空航天等高端规模需求巩固增长，带动高端数控机床内销增长。另外，国内策略发力维持高端机床行业，工信部等六部门鸠合印发的《机械行业稳增长责任决策(2025-2026年)》继续落地，饱读吹企业加大时期创新参加、加速开导更新迭代，推动机床家具向高端化、智能化转型，匹配国内高端制造规模的内需需求。此外，国度步调委和工信部鸠合印发的《工业母机高质料步调体系建设决策》同步鼓吹，2026年全年开导更新贷款贴息提供资金维持。2025年机床行业郑重增长的节拍或延续至2026年。

机床外售金额增长，均价大幅普及。2025年全年机床外售金额同比增长14.60%，外售结构呈现显赫的提质增效特征，与内需增长形成雅致呼应。从出口中枢数据看，2025年我国机床出口数目1492万台，同比下降18.20%，但出口金额创新高达129.10亿好意思元，同比增长14.60%，出口均价同比大幅普及40.19%，国产机床高端化转型见效潜入，高附加值数控机床出口占比普及。从外洋市集的订单情况来看，2025年日本全年金属切削机床订单金额达11699.26亿日元，同比增长7.67%，标明外洋新兴市集及发达国度制造业复苏态势雅致，带来外洋开导需求继续开释。2026年跟着国内机床时期迭代升级，高性价比的国产机床开导出口或继续增长。

国内高端数控机床规模加速鼓吹。国内高端数控机床产业在策略维持与市集需求双轮驱动下提速发展，中枢时期多点冲破、自主可控能力继续增强。高等数控系统完了枢纽跨越，华中数控公司于2025年4月推出民众首款镶嵌AI芯片与行业大模子的华中10型智能数控系统，具备可及时处理多源传感器数据，赋予机床动态感知与决策能力。字据不雅研天地证据数据，面前我国五轴数控机床行业国产替代已迈入新阶段，国产厂商市集份额占据半壁山河，国产化率从2020年的18%大幅跃升至2024年的55%。未来国内高端机床面向航空航天、新动力、半导体、深海装备等高端制造场景，国产高端机床批量诳骗，入口替代进程加速，为我国制造业向高端化、智能化、自主化升级筑牢枢纽装备根基。

建议暄和：机床下流制造业诳骗庸俗，与制造业景气程度和制造业转型升级关联度较高，制造业增长对国内机床需求呈现积极带行动用。国内机床龙头正积极布局高端数控系统与智能化制造规模，将重塑机床行业竞争风物。建议暄和：研发实力刚劲、领有中枢时期壁垒、中枢零部件自主可控和深度绑下流大客户的国产机床龙头企业，科德数控、纽威数控、海天精工、秦川机床、粗莽科技、创世纪、华中数控等。

风险指示：时期迭代进程不足预期风险；产能开释不足预期风险；行业竞争加重风险。

// 财经新闻 //

1.霍尔木兹海峡辞让任何船只通行

伊朗伊斯兰鼎新卫队2月28日晚书记，辞让任何船只通过霍尔木兹海峡。3月1日，一艘试图通过霍尔木兹海峡的油轮被击中，并运转千里没。

（信息起首：同花顺）

2.好意思国对伊朗继续进行军事打击

2月28日以来，好意思国继续打击伊朗。3月1日，伊朗总统佩泽希皆扬就最高首长哈梅内伊遇袭身一火发表声明，对其遭殃暗意千里痛吊唁，并强调伊朗将讲究筹商牵累。前总统内贾德也在好意思国的要紧中身一火。伊朗临时带领委员会今日运转责任，直至选举出新的最高首长。

（信息起首：同花顺）

3.好意思国1月PPI同比增长2.9%，超出预期

好意思国1月PPI同比增长2.9%，预估为增长2.6%，前值为增长3%，超出预期。

（信息起首：同花顺）

4.四部门部署帮扶小额信贷新政

2月28日，金融监管总局等部门鸠合发布《对于作念好帮扶小额信贷责任的见知》，快乐飞艇app将脱贫东说念主口小额信贷调治为帮扶小额信贷。新政维持对象扩大至有帮扶需求的农村东说念主口，贷款金额从5万元提高到10万元，利率不再与LPR挂钩，中央财政按贷款利率的70%贴息。新政强调风险防控，对落伍率高或增速过快的地区，金融监管部门将指示风险，严重地区暂停披发贷款。

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（信息起首：中国政府网）

5.商务部：将宝石“策略＋步履”双轮驱动，深入扩充提振耗损专项行动

2月27日，商务部副部长鄢东在国务院吹风会上先容2025年耗损促进措施，要点通过扩充提振耗损专项行动、扩大耗损品以旧换新、维持国际耗损中心建设等，推动商品和服务耗损稳步增长，预测社会耗损品零卖总和冲破50万亿元。还将发展新式耗损，如数字耗损和绿色耗损，推动网上零卖额和新动力车销售增长。商务部将通过“策略+步履”双轮驱动，进一步打造强壮国内市集。

（信息起首：商务部）

6.王毅同俄罗斯外长拉夫罗夫通电话

3月1日，鲁莽部长王毅与俄罗斯外长拉夫罗夫通话，筹办伊朗步地。王毅暗意，中方维持鸠合国安接待暄和伊朗问题，反对好意思国和以色列的军事行动，强调这些步履违背国际法。王毅提议三点态度：立即住手军事行动，幸免步地升级；重启对话谈判；共同反对单边行径，捍卫国际次序。拉夫罗夫暗意，俄罗斯与中国态度一致，维持通过鸠合国等平台敕令住手干戈，回话鲁莽谈判。

（信息起首：中国政府网）

7.中国东说念主民银行决定将远期售汇业务的外汇风险准备金率下调为0

中国东说念主民银行决定自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0。下一步，中国东说念主民银即将连续指挥金融机构优化对企业汇率避险服务，保持东说念主民币汇率在合理平衡水平上的基本巩固。

（信息起首：央行）

8.天下政协十四届常委会第十五次会议开幕

政协第十四届天下委员会常务委员会第十五次会议于3月1日上昼在北京开幕。天下政协主席王沪宁出席会议。会议审议通过召开政协第十四届天下委员会第四次会议的决定，听取了对于2025年责任情况的证据以及各专委会的责任报告。

（信息起首：中国政府网）

9.中共中央政事局召开会议

中共中央政事局于2月27日召开会议。会议指出，“十四五”时期我国获得显赫成就，推动经济、科技和详尽国力跃升，迈出中国式当代化步履。会议强调，“十五五”时期是枢纽发展阶段，必须科学编制计算提要，推动高质料发展，夯完了代化基础。政府责任要聚焦稳处事、优化内需、创新驱动、绿色转型，并深化改进，保险民生，连续扩充积极的财政和货币策略，推动科技自立自立和乡村振兴。

（信息起首：中国政府网）

// A股市集评述 //

上营业日上证指数拉升收红，短线外盘压力增大

证券分析师：王洋，执业文凭编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn

上营业日上证指数拉升收红，收盘飞腾16点，涨幅0.39%，收于4162点。深成指、创业板双双回落，主要指数涨多跌少。

上营业日上证指数颤动收小实体红阳线，收盘上破近期颤动形成的喇叭形态上轨压力位，获得时期上的跳跃。量能略放，大单资金净流出约48亿元，金额较少。日线MACD金叉成立，与日线KDJ形成金叉共振，日线主张有所确立。仅从时期上看，面前指数短线时期条款尚不彊势，但60分钟线尚未出现光显的拉升截止迹象。时期上指数面对冲破近期高点4190点的来回，需要有量能、资金流的任意维持才能行。但隔夜好意思股回落光显，中东战事升级，外盘负面影响或给A股运行带来压力。颤动中需加强不雅察，若指数再度跌破下方20日、30日均线复古位，或进一步回落试探60日均线的复古力度。短线需暄和20日、30日均线的复古力度。

上证指数周线收小实体红阳线，周涨幅1.98%，收于5周均线之上，周均线趋势朝上尚无变化。面前周KDJ金叉景色，周MACD死叉，短线仍急需确立。指数面前上有近期高点压力，下有5周、10周均线复古。指数自身周时期条款并不彊势，在外盘负面影响下，短线需密切暄和5周均线的复古力度。若跌破5周均线，或进一步向下方10周均线、20周均线隔邻寻找复古。

深成指、创业板双双收阴，收盘分离下降0.06%、1.04%。深成指收假阳线，短期均线多头胪列，日线KDJ、MACD金叉共振尚未走弱。但创业板发扬略弱，再度跌破刚刚回话的30日均线，刚刚金叉共振的日线KDJ、MACD再度形成死叉共振，仍急需确立。短线两指数尚不彊势，短线仍需密切暄和在外盘走弱的压力下两指数短线时期条款演变。

上营业日同花顺行业板块中，收红板块占比80%，收红个股占比61%。涨超9%的个股99只，跌超9%的个股1只，上营业日市集相对活跃。

上营业日同花顺行业板块中，小金属板块大幅收涨7.41%，涨幅居首。贵金属、工业金属、动力金属涨幅居前。其次，造纸、元件、电子化学品等板块回落调治居前。小金属、软件开发、IT服务、电力、工业金属等板块大单资金净流入居前，而通讯开导、半导体、元件、耗损电子等板块，大单资金净流出居前。

贵金属板块，上营业日收盘大涨3.32%，收长阳线，再度来到日线均线体系之上。量能略放，大单资金净流入超17.6亿元，金额可不雅，且近日大单资金发扬活跃。指数自本年1月29日波段顶颤动回落，最大跌幅特殊34%，跌破20日均线强复古，回落光显。而后指数颤动盘升，上营业日再度上破20日均线，获得时期上的跳跃。面前日线MACD尚未金叉，但日线KDJ金叉延续，60分钟线KDJ、MACD金叉共振，指数短线时期条款有所确立。短线或仍有颤动盘升动能，可在颤动中加强不雅察。

其他成见类板块，如金属铅、金属铜、金属锌等板块，虽照旧处相对高位，但日线MACD金叉刚刚成立，面前尚无光显的拉升截止迹象，可在颤动中加强不雅察。

// 市集数据 //

// 证据信息 //

证券研究证据：《晨会纪要20260302》

对外发布时辰：2026年03月02日

证据发布机构：东海证券股份有限公司

// 声明 //

一、评级证据：

1.市集指数评级：

看多—未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或特殊20%

看平—未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间

看空—未来6个月内沪深300指数下降幅度达到或特殊20%

2.行业指数评级：

超配—未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或特殊10%

标配—未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间

低配—未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或特殊10%

3.公司股票评级：

买入—未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或特殊15%

增持—未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间

中性—未来6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间

减持—未来6个月内股价相对弱于沪深300指数5%—15%之间

卖出—未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或特殊15%

二、分析师声明：

本证据签字分析师具有中国证券业协会授予的证券投资磋议执业资历并注册为证券分析师，具备专科胜任能力，保证以专科严谨的研究才能和分析逻辑，经受正当合规的数据信息，审慎提议研究论断，孤独、客不雅地出具本证据。

本证据中准确反应了签字分析师的个东说念主研究不雅点和论断，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分不论是在畴昔、面前及将来，均与其在本证据中所表述的具体建议或不雅点无任何径直或辗转的关系。

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签字分析师本东说念主及嫡派支属与本证据中波及的实质不存在职何利益关系。

三、免责声明：

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本证据基于本公司研究所及研究东说念主员以为正当合规的公开辛劳或实地调研的辛劳，但对这些信息的真正性、准确性和完好意思性不作念任何保证。本证据仅反应研究东说念主员个东说念主出具本证据其时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其从属或联营公司的态度，本公司可能发表其他与本证据所载辛劳不一致及有不同论断的证据。本证据可能因时辰等身分的变化而变化从而导致与事实不皆备一致，敬请暄和本公司就吞并主题所出具的筹商后续研究证据及洽商著述。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有证据中波及的公司所刊行的证券并进行营业，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。

本证据仅供“东海证券股份有限公司”客户、职工及经本公司许可的机构与个东说念主阅读和参考。在职何情况下，本证据中的信息和意见均不组成对任何机构和个东说念主的投资建议，任何神色的保证证券投资收益或者分管证券投资亏空的书面或理论应承均为无效，本公司亦不合任何东说念主因使用本证据中的任何实质所引致的任何亏空负任何牵累。本公司客户如有任何疑问应当磋议孤独财务照看人并独自进行投资判断。

本证据版权归“东海证券股份有限公司”统共，未经本公司书面授权，任何东说念主不得对本证据进行任何神色的翻版、复制、刊登、发表或者援用。

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