从欧洲到广州，“爷爷的农场”来时路究竟在哪？

作家｜刘钦文

裁剪｜高远山

“宝宝的第一口辅食，你选什么品牌？”在上，年青姆妈们揣测着各自的“种草”清单：有机认证、入口品牌、无添加。这些关节词庸俗出现，而“爷爷的农场”，是这个名单上出现频率最高的名字之一。

近日，这家靠卖婴幼儿果泥、米粉起家的公司崇敬向港交所递交上市苦求，带着一份亮眼的得益单走进成本市集视线：2024年营收8.75亿元，毛利率高达58.8%，这家凭借“有机”“高端”标签马上崛起的企业，在2024年以23.2%的市集份额坐稳中国有机婴童零辅食头把交椅。

关联词，《招股书》揭开了一层耐久笼罩的品牌迷雾：这个曾以“欧洲国民辅食物牌”自居的公司，实则由四名中国籍首创东谈主在广州创立，居品险些全部依赖代工分娩。

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作念婴儿生意年入8亿，

净利率合手续下滑

“爷爷的农场”究竟是什么来头？公开贵府透露，该品牌于2015年启动运营，2018年推出首款婴童辅食居品切入中国市集，当今旗下居品主要分为两大板块：一是针对6个月至6岁婴童的零辅食，涵盖食用油、调味品、谷物类辅食、果泥、零食等195个SKU；二是2021年拓展的家庭食物，包括液态奶、浅易食物、大米等74个SKU，试图将客群从婴童蔓延至全家。

在收入结构上，婴童零辅食还是全齐中枢，2023年，婴童零辅食业务收入5.79亿元，占总收入比重高达93.1%。在这一板块里面，起家业务的辅食类孝敬了全齐大头，收入达4.95亿元，占婴童业务的85.5%，占总营收的79.6%。彼时，家庭食物业务尚处起步阶段，全年收入仅4291.7万元，占比6.9%。

2024年景为爷爷的农场营收结构变化的关节篡改点。婴童零辅食业务收入7.7亿元，同比增长33%，但占总收入比重下跌至88%。家庭食物业务在这一年已毕爆发式增长，收入飙升至1.05亿元，同比增幅高达144.7%，占总收入比重莳植至12%。

进入2025年，爷爷的农场营收结构发生更为权贵的变化。前三季度婴童零辅食收入6.27亿元，占比进一步降至80.4%。

家庭食物业务络续保合手高速增长，前三季度收入达1.53亿元，同比增幅高达124.9%，占总收入比重升至19.6%。适度2025年三季度末，公司SKU总和已达269个，其中家庭食物SKU达74个。

从合座限制看，爷爷的农场营收保合手了高速增长。2023年、2024年及2025年前三季度（下称“呈文期”“同时”），公司营收分散为6.22亿元、8.75亿元和7.8亿元，2024年同比增长40.6%，2025年前三季度同比增长23.2%。

毛利率方面，公司合座保管在55%以上的高位。2023年、2024年及2025年前三季度，合座毛利率分散为55.5%、58.8%和57.3%。

分业务看，婴童零辅食毛利率恒久保合手在近60%的高水平，2025年前三季度达59.9%，其中零食物类毛利率更高达61.7%。家庭食物业务毛利率则光显偏低，2025年前三季度为46.5%，较中枢业务低13.4个百分点。

盈利才调看似强劲，关联词，高毛利未能篡改为高净利，同时公司净利率分散为12.2%、11.8%和11.6%，呈现小幅下滑态势。

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刘涛代言，快乐飞艇下载

一年花3亿作念营销

毛利率高、净利率低背后，爷爷的农场本色上是一家“重品牌、轻金钱”的品牌运营商，其交易形状中枢可空洞为：人人采购原料+国内代工分娩+高抬高打线上营销。

公司险些将通盘分娩圭臬外包，适度2025年9月30日，其269个SKU由62家OEM制造商解救，其中49家位于国内。

这种形状的A面是金钱轻、盘活快，助力其快速构建全品类居品矩阵，并保管了较高的毛利率。B面则是对供应链掌控力的荒谬缺失。适度2025年9月末，公司640名全职职工中，从事分娩制造的仅27东谈主，占比约4%，这意味着平均每东谈主要对接逾越2家代工场并监控数十个SKU的质料。

与东谈主员竖立相匹配的是昂贵的营销参预。呈文期内，公司销售及分销开支分散为2.01亿元、3.06亿元和2.83亿元，占营收比例从32.3%一起攀升至36.3%。

其中，仅电商平台作事及推行费就占营销用度的72.3%。热点剧集《玫瑰的故事》《长相想》中的植入告白、著名艺东谈主刘涛的品牌代言，均失掉不菲。

著名政策定位巨匠、福建华策品牌定位商讨首创东谈主詹军豪默示：“爷爷的农场的代工形状与‘重营销、轻研发’的形状，本色是新消费品牌初期轻金钱推广的典型旅途，但潜伏耐久发展隐患。代工形状虽让其以27名制造职工+62家OEM快速铺开品类，缩小初期建厂成本，但品控语言权弱，曾屡次出现质料不达标等问题，自有工场迟至2025年10月才小限制投产，难以秘籍中枢品类，耐久易受供应链波动与质料风险冲击。”

与之造成光显对比的是研发参预的合手续萎缩。同时研发开支分散为1768.5万元、2834.7万元和1720.6万元，占营收比重分散为2.8%、3.2%和2.2%。2025年前三季度研发参预同比减少23.4%，营销用度是研发用度的16.45倍。

渊博的营销参预也使得公司营收依赖于线上的电商渠谈。2025年前三季度，直营渠谈（主要来自天猫、抖音等）及经销渠谈中的电商平台销售收入悉数占总营收的72.2%。这种高度鸠合的渠谈结构，使其功绩极易受平台流量法例变化的冲击。

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“欧洲爷爷”实为“中国芯”

给实控东谈主公司付百万“告忽地”

《招股书》泄漏了爷爷的农场背后的首创团队组成。品牌运营主体为广州健特唯日用品有限公司，由杨钢、姜福全、何建农、刘海波四东谈主共同创立，均为中国国籍。

四东谈主并非初度配合。公开信息透露，杨钢的事业生计横跨日化与母婴两大鸿沟——早期曾在蓝月亮、威莱（广州）等企业任职，尔后参与创办了母婴垂直平台“姆妈网”。

而姜福全、何建农、刘海波三东谈主通常曾在威莱（广州）同事，其中姜福全在供应链处分方面训诲丰富，何建农与刘海波则分散在营销推行和区域市集开荒上各有专长。当今，四东谈主合手股比例分散为55%、15%、15%和15%。

图源：《招股书》

在品牌起步阶段，爷爷的农场在居品包装和宣传口径上均刻意强化“欧洲元素”。

据微信公众号“爷爷的农场GrandpasFarm”2018年的著述，其在起原特意注明“欧洲国民辅食物牌”。宣传口径上，也庸俗使用“原产欧洲的自然婴幼儿食物品牌”“欧洲原装入口”“食材源自欧洲优质产区”等表述。

这一“欧洲血缘”的背后，是一条典型的“国际注册、国内运营”的交易旅途。

2017年10月，爷爷的农场的国际主体Earth Prime Enterprise B.V在荷兰阿姆斯特丹注册成立，初期注册法东谈主为姜福全；次年品牌布告进入中国市集前夜，该公功令东谈主变更为外籍东谈主士Michele lacovitti。而负责该品牌在中国市集运营的总经销商艾斯普瑞（广州）食物有限公司，其法东谈主和CEO依然由姜福全担任。

跟着时期推移，品牌宣传策略迟缓骤整。从2022年起，其官方公众号渐渐减少“欧洲原装入口”雷同表述；2025年开动以“真材料·少添加·有养分”为新价值宗旨。如今在爷爷的农场天猫旗舰店，客服东谈主员的复兴中已明确将品牌界说为“中国品牌”。

图源：淘宝

首创东谈主的另一重身份——杨钢看成“姆妈网”首创东谈主的布景——使得公司与其相干方之间产生了复杂的交易交易。《招股书》透露，杨钢过火鸳侣共同合手有广州盛成姆妈网络科技股份有限公司约51.17%的股权。

2023年至2025年前三季度，爷爷的农场与广州盛成过火下属公司发生的相干交易累计逾越1500万元。

具体来看，爷爷的农场向广州盛成采购的告白作事费分散为492.2万元、397.6万元和298.4万元；此外，广州盛成还向其提供KOL推行作事，同时对应的用度分散为114.8万元、133.5万元和62.6万元。

值得关爱的是，在“姆妈网”平台每年举办的母婴品牌口碑榜评比中，爷爷的农场屡次上榜并获奖，这些荣誉随后被品牌方用于对外宣传。由于评譬如与被评譬如存在股权相干，这种“自有媒体资源+品牌奖项背书”的形状，使其奖项的公信力受到外界质疑。

从“欧洲国民辅食物牌”到承认“咱们是国居品牌”，爷爷的农场用了近十年时期才褪去那层刻意打造的“洋外套”。但关于这家行将继承成本市集注视的企业而言，品牌身份的澄莹仅仅第一步，更深层的历练才刚刚开动。你对这位“爷爷”有何主张？接待下方留言揣测。